Экономический ландмуфт меняется, и регулятору приходится пересматривать свои тактические планы. Банк России вновь подчеркнул: период стремительного и резкого смягчения денежно-кредитной политики подходит к концу. Теперь приоритетом становится максимально плавное снижение ключевой ставки, что продиктовано целым рядом новых экономических вызовов.
Главная причина такой осторожности кроется в структурных сдвигах внутри страны. Регулятор указывает на временное сокращение производственных мощностей в ряде отраслей, а также на то, что текущая бюджетная политика в ближайшие три года окажется более стимулирующей, чем предполагалось в апрельских прогнозах. Все эти факторы создают дополнительное давление на экономику, требуя от ЦБ взвешенного подхода.
Принимая решения по дальнейшим шагам, Банк России будет внимательно следить за инфляционной динамикой и ожиданиями населения, а также анализировать риски, исходящие как из внутренней, так и из внешней среды. Согласно базовому сценарию, который подготовил регулятор, средняя ключевая ставка в 2026 году должна зафиксироваться в диапазоне 14,5–14,6% годовых. К 2027 году прогнозируется более существенное снижение — до 10,5–12,5%. Что касается потребительских цен, то из-за подорожания топлива инфляция в 2026 году, по оценкам ЦБ, составит 6–7%, однако в 2027 году и в последующие периоды ожидается возвращение к целевому показателю.
Стоит напомнить, что 24 июля Банк России уже сделал шаг в сторону смягчения, снизив ставку на 25 базисных пунктов до уровня 14% годовых. Это стало десятым подряд заседанием, на котором регулятор демонстрировал смягчение политики. Примечательно, что последние два решения были более аккуратными: вместо привычных 50 б.п. ставка снижалась лишь на 25 б.п. Это решение стало своего рода сюрпризом для финансового сообщества. Согласно консенсус-прогнозу РБК, большинство аналитиков рассчитывали на сохранение ставки на уровне 14,25%, и лишь двое экспертов допускали её небольшое снижение.
Ситуация с инфляцией остается напряженной: в июне рост цен превысил отметку в 6%, при том что официальный таргет составляет 4%. Заместитель председателя ЦБ Алексей Заботкин пояснил, что в июньском скачке индекса потребительских цен ключевую роль сыграли разовые факторы, в частности, резкий скачок цен на топливо. При этом он отметил, что в базовых компонентах инфляция демонстрирует более сдержанную динамику.
Однако длительный период жесткой денежно-кредитной политики уже начал оказывать заметное влияние на реальный сектор. По данным Росстата, в первом квартале ВВП страны сократился на 0,2%. Сигналы тревоги подает и деловая активность: в июле индекс делового климата упал до минимальных значений, которые не наблюдались с мая 2022 года.
Опубликовано: 24 июля 2026, 12:30 | Время чтения: 1 мин | Теги: банк россии, ключевая ставка, экономика, денежно-кредитная политика, производство
